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资产配置

　　(一)资产配置的意义和主要考虑因素

　　资产配置是根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配。

　　资产配置是投资组合管理过程中最重要的环节之一，也是决定投资组合相对业绩的主要因素。

　　一般而言，进行资产配置主要考虑的因素有：

　　1.影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素：这些因素包括投资者的年龄、投资周期、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等。

　　一般情况下，对于个人投资者而言，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素;机构投资者则更着重机构本身的资产负债状况以及股东、投资者的特殊需求。

　　2.影响各类资产的风险、收益状况以及相关关系的资本市场环境因素

　　3.资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题

　　4.投资期限

　　5.税收考虑

　　(二)战略资产配置与战术资产配置

　　1.战略资产配置

　　(1)从一般意义上讲，战略资产配置(SAA)是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比;是根据投资者的风险承受能力，对资产做出一种事前的、整体性的、最能满足投资者需求的规划和安排;是反映投资者的长期投资目标和策略，确定各主要大类资产的投资比例，建立最佳长期资产组合结构。

　　(2)战略资产配置是在较长时期内以追求长期回报为目标的资产配置。

　　(3)这种资产配置方式重在长期回报，不考虑资产的短期波动，其投资期限可以长达 5年以上。

　　2.战术资产配置

　　(1)战术资产配置(TAA)就是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。

　　(2)战术资产配置是一种根据对短期资本市场环境及经济条件的预测，积极、主动地对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。

　　(3)战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时调节各大类资产之间的分配比例，管理短期的投资收益和风险。

　　(4)战术资产配置的周期较短，一般在一年以内，如月度、季度。

　　【单选】以下关于战术性资产配置说法错误的是(　)。

　　A.战术性资产配置重在管理短期的收益和风险

　　B.战术性资产配置是一种事前的、整体的、最能满足投资者需求的长期规划和安排

　　C.战术性资产配置的有效性是存在争议的

　　D.运用战术性资产配置的前提是基金管理人能够准确的预测市场变化，发现单个证券的投资机会，并且能够有效实施动态资产配置方案

　　『正确答案』B

　　『答案解析』B项，战术资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时，调节各大类资产之间的分配比例，管理短期的投资收益和风险。战术资产配置的周期较短，一般在一年以内。

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　　【单选】(　)是在遵守确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。

　　A.战略资产配置

　　B.战术资产配置

　　C.主动配置

　　D.被动配置

　　『正确答案』B

　　『答案解析』战略资产配置是为了满足投资者风险与收益目标所做的长期资产的配比;战术资产配置是在遵守战略资产配置确定的大类资产比例基础上，根据短期内各特定资产类别的表现，对投资组合中各特定资产类别的权重配置进行调整。